事件:
拟发行不超过5291万股,每股15.46元,融资不超过8.2亿元,用于还贷和补充流动资金。全由控制人侯总认购,持股比例由46.44%增至不超过51.27%。
点评:
财务费用减少5000万,股本增加近10%。融资8.2亿元,短期贷款基准利率6%左右,如果按下半年之初即归还贷款,则2013年财务费用节约2500万左右。我们的预测公司13年盈利2.2亿左右,即财务费用的节约将贡献当年利润11%左右。而同时股本增加10%,即2013年当年EPS影响不大。 增资表明控制人态度,提振投资者信心。(1)近期公司负面报道不绝于耳,面对媒体和投资者的质疑,公司除了及时出面澄清之外,控制人增资更能表明态度,稳定军心。(2)近期行业处于亏损期,养殖企业资金链紧张,公司财务费用高企。此时增资,对于公司在行业洗牌中渡过难关起到雪中送炭的作用,也彰显了控制人对公司未来长期发展的信心。
近期仔猪价格较高,公司受益。(1)近一个多月,养殖户补栏积极性高,仔猪价格从23元/公斤涨至30元/公斤,公司业务以仔猪为主,受益较大。最近几个交易日在大盘大幅下跌的情况下,公司股价走势较强,原因是仔猪价格坚挺和控制人增资影响。(2)我们认为当前时点股价已经有所反映,而后续猪价向上动力不足(6月27日搜猪网仔猪价格回落至28.8元/公斤),我们建议投资者在暑期淡季之后、中秋旺季之前介入。
二季度小幅盈利。(1)公司业务以仔猪为主,盈利情况比行业水平好,我们认为单二季度公司不会像行业平均水平那样出现中、深度亏损。公司二季报将处于盈亏平衡线之上,小幅盈利状态。(2)分业务来看,仔猪业务净利5000万元左右;生猪业务少量盈利700万元;生态猪业务费用较高,亏损估计在4000万左右。总的来说二季报净利润估计在1000-2000万附近。(测算过程见下文)
8月底9月初是合适买点。(1)处于风险释放之后。7-8月份是暑期需求淡季,生猪价格将处于弱势低迷状态。并且公司二季报只是小幅盈利,情况环比恶化,我们认为报表披露时对股价将产生一定的压力。(2)处于猪价上涨前夕。历年中秋、国庆至春节期间畜禽价格强势,累计涨幅一般在15%左右。我们认为受价格上涨支撑,公司股价将有所表现。
盈利预测。我们预测公司13-15年EPS0.42、1.08、1.59元,对应的PE38、14、10倍。我们看好公司的长期发展,未来半年将是行业筑底的过程,也是公司买点逐渐浮现的过程。增持评级。
风险提示:畜禽价格低于预期。
作者：兴业证券 蒋小东
(审核编辑: 猪猪侠)
