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产品端储备发力 全年高成长可期
发布时间:2013-07-17发布企业:瑞普生物人气:1416
瑞普生物公布2013年半年度业绩预告,2013年上半年实现归属上市公司股东净利润6865万元-7191万元,同比增长3%-8%,EPS约0.35元-0.37元,低于分析师及市场此前预期的25%增长。
禽流感疫情、费用率上升、营业外收入同比减少等三重因素导致公司2季度业绩增速同比下滑。(1)公司目前产品线结构依然以禽类疫苗和药品为主,4月份禽流感疫情对公司产品推广造成一定负面影响;(2)公司销售人员继续扩张,但受到禽流感疫情影响,短期内收入增速低于费用增速,导致费用率提升;(3)2013年上半年营业外收支净额仅为360万元,较去年同期下滑将近610万元,剔除掉非经常性损益后,公司主业增长15%-20%,主业增长依然稳健,体现出公司聚焦大客户模式以及扩区域营销扩张的成效。
股权激励行权条件保障2013年业绩增长底线,预计2013年EPS在1元以上。根据此前公司股权激励行权条件测算,2013年扣非后净利润较2010年增长137.9%,2013年扣非后EPS最低必须达到0.86元才能达到第二期行权要求。分析师自上而下的分析,假设今年扣非后实际业绩较承诺业绩高10%,再加上非常性损益,公司2013年业绩应在1元左右,股权激励行权条件为2013年业绩增长提供底线保障。
营销技术服务团队继续扩张,影响短期业绩达成但有利于中长期持续增长。分析师认为在上半年行业整体不景气的情况下,主业增长达到15%-20%体现出公司在营销端投入的结果,下半年随着养殖行业景气环比复苏,公司在大客户渠道以及华南、西南市场的投入有望体现出最终成效,保证业绩实现环比提升。
产品端储备继续加大投入,是分析师看好公司长期增长的核心要素之一。6月份公司与国内5大兽药研究机构达产战略合作协议,产品研发领域包括畜用、水产和基因工程等各个领域,分析师认为公司未来将复制其在禽类产品推广的成功经验,在其他领域的产品推广获得进一步成功。
三大新品彰显瑞普生物科研实力,助推未来几年朝着“更多品类、更多增长极”的路径变迁,进而保障公司盈利持续快速增长。7月13日公司公告,旗下子公司瑞普保定刚刚拿到“布鲁氏菌cElISA抗体检测试剂盒”新兽药证书,标志着公司在诊断制品方面又取得重大突破,同时瑞普保定还公布获得了“鸡病毒性关节炎活疫苗ZJS株”批准文号,这是首个国产鸡病毒性关节炎活疫苗产品,进而打破了中国对国外进口该产品的依赖;此外,内蒙古瑞普大地生物药业有限公司也同期获得了“三氯异氰脲酸粉”批准文号,这是一款含氯消毒剂产品,主要用于禽舍、畜栏、器具及饮水消毒,属于下游养殖户栏舍管理的日常、多频使用产品。
公司营销服务的团队建设和渠道布局处于领先水平,是分析师看好公司的核心要素之二。(1)从营销团队人员配备来看,公司继续加大人员队伍建设,1季度新增人员72名,保证西南和华南营销中心、家畜事业部和大客户等渠道的拓展;(2)加大家畜事业部开拓力度,同时进一步通过产品和养殖模式细分,精细化运营成熟地区的家禽事业部;(3)聚焦大客户直销模式,重点聚焦16家重点养殖集团,同时完善与正大、圣农、春雪等大客户的合作模式,伴随着大客户规模增长而不断实现业绩增长。
预计2013-2015年EPS分别为1.04/1.45/1.87元,分析师认为公司在动物保健领域的营销和技术服务体系建设处于行业领先水平,同时公司通过内生和外延方式加大产品线扩充力度,分析师认为未来公司将充分分享规模化养殖带来的行业增长机会,继续维持“买入”评级,目标价31.2元,对应30X2013PE.