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天康生物:15年看疫苗新产品和养殖回暖 买入评级
发布时间:2015-03-02发布企业:新疆天康股份人气:1697
投资要点:
14年年报业绩符合预期:公司公布业绩快报,报告期内,公司实现营业总收入41.13亿元,较上年同期增长10.45%;实现净利润2.08亿元,较上年同期增长22.83%。基本每股收益0.48元,符合我们此前的预期(2.1亿元)。
饲料、疫苗业务均有一定程度增长。14年公司实现饲料销量89万吨,同比增长7.5%,净利润约5800万元(已扣除1963万元商誉减值),同比增长约3.8%;生物制品(动物疫苗)业务实现净利润2.1亿元,其中小反刍疫苗确认收入1.12亿元,6500万利润;市场直销疫苗收入1.04亿元,同比增长31%;棉籽加工亏损近3000万元(含存货减值准备1063万元);总部费用3000万元。拟注入资产方面:养殖及食品盈利近200万元(未并表)。
15年看点:1)疫苗方面,15年春防招标过半,公司主打口蹄疫产品招标苗销量稳中有升,市场苗方面,新品种(猪瘟E2、禽流感)二季度末有望上市推动利润持续高增长;2)拟注入资产方面,猪价上涨预期增强,养殖景气度改善,加上公司扩大养殖规模,预计养殖板块量价齐升;3)棉籽蛋白再次计提减值准备后精装上阵,不再出现巨亏。
维持“买入”评级:预计公司14-16年收入分别为41.13/46.17 /51.85亿元,净利润分别为2.08/3.25/4.06亿元(与此前预测预测一致),考虑增发摊薄后完全摊薄后EPS0.45/0.68/0.85 元(与此前预期一致),市盈率30/20/16倍,维持买入评级。目标价格18元。