供需利空高悬 春节后生猪价格将再下一城

来源:盛达期货

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      近期多重事件驱动的生猪涨价已经告一段落。春节后期,一些供需利空因素将发挥作用,生猪现货价格有望在下一城。

      一、供给方面的利空因素

      1、封存数月的冻品将老虎出更,压制价格

      进口冻品的包装内外部检出新冠病毒,自2020年10月起,有益发严重之势,所以导致2020年11月起,冻品猪肉及相关制品,一直封存。这既是生猪和猪肉价格大涨的主要动因。春节后一旦公共卫生事件得到有力控制,冻品出库必然恢复正常,甚至,因资金账期等因素,冻品销售不得不有所加快。

      按照海关数据,2020年10、11、12进口猪肉数量分别为32.9、32.6、43.3万吨。平均每月进口量36.3万吨。而众所周知,进口冻品检出新冠病毒的情况在2021年1、2月还在持续。也即进口猪肉冻品有5个月的库存累积在库存中,未能有效供应市场。这5个月的冻品大致相当于180万吨的猪肉制品。而按照国家统计公报的最新数据,2020年,中国猪肉产量4113万吨,也即每月平均342万吨的产量。每月平均36.3万吨的冻品猪肉,相当于月均猪肉产量的10.59%。这块供给基本无法供应市场,自然导致生猪价格连续大涨。不过,按照目前的态势,春节之后,公共卫生事件应该能够有效控制住。那冻品猪肉出库春节之后有望恢复正常;而且进口猪肉贸易绝大部分应该是依靠外部资金,一旦恢复正常,贸易商必然会加快销售以便于回笼资金,这样肯定会加大市场供给压力!

      可以想象下,5个月180万吨的沉积库存,在短期内冲击市场,相对于342万吨的月度产量,1个月完成销售的冲击力度(增加50%以上的的月度供给),2个月完成销售(增加25%的月度供给)的冲击力度。无论如何,进口冻猪肉库存春节之后出库,是悬在生猪市场的达摩克利斯之剑!

      虽然,美国市场已经在担忧,中国生猪产能恢复良好,后期进口美国猪肉及制品量有望大幅下降。个人认为,这个或许在2021年的下半年,尤其是四季度才会比较明显。

      2、国家统计公报:生猪存栏已恢复至2017年末的92.1%;能繁母猪存栏则恢复至93%

      生猪存栏持续较快恢复,出栏降幅明显收窄。2020年,各地积极落实生猪稳产保供各项政策措施,新建、扩建养殖场陆续建成投产,有力促进生猪产能持续回升。2020年末全国生猪存栏40650万头,比上年末增加9610万头,同比增长31.0%,恢复到2017年末的92.1%;比三季度末增加3612万头,环比增长9.8%,生猪存栏连续5个季度环比增长。2020年,全国生猪出栏52704万头,比上年减少1715万头,下降3.2%,降幅比前三季度收窄8.5个百分点。其中,三季度出栏同比增速转正后,四季度进一步加快,四季度生猪出栏比上年同期增长22.9%。2020年,全国猪肉产量4113万吨,比上年减少142万吨,下降3.3%,降幅比前三季度收窄7.4个百分点。2020年末,生猪存栏、能繁殖母猪存栏比上年末分别增长31.0%、35.1%。

      全年猪牛羊禽肉产量7639万吨,比上年下降0.1%。其中,牛肉产量672万吨,增长0.8%;羊肉产量492万吨,增长1.0%;禽肉产量2361万吨,增长5.5%;禽蛋产量3468万吨,增长4.8%;牛奶产量3440万吨,增长7.5%;猪肉产量4113万吨,下降3.3%。

      近期,农业农村部召集专家会商,结合前期生猪生产恢复情况、新生仔猪数量、猪饲料销量等因素测算,预计今年1-2月份生猪出栏比上年同期增长25%左右,后期猪肉价格还有下降的空间。

      3、12月上市公司生猪出栏量同比暴增、环比大增;后期有望继续迅猛增加

      牧原、新希望、正邦、温氏(2020年11月生猪出栏数量前4名)等12家上市企业,他们月度生猪销售简报显示:2020年12月生猪出栏小计800.36万头,同比增幅119.44%,环比降幅18.92%。

      2020年全年,上述12家企业,生猪出栏总计5563.46万头,同比增幅22.92%。

      在这12家公司中,新希望、傲农生物(603363,股吧)、金新农(002548,股吧)的增长幅度都超过100%;而温氏和罗牛山(000735,股吧)的同比降幅明显,仍未从新冠疫情的影响中完全恢复。牧原和正邦生猪出栏总量已经超过温氏成为前两名。

      2021年最全前22强养猪企业规划,总计18967万头,同比增加142.9%;上述企业2020年生猪出栏小计7808万头。按20210年中国生猪出栏5.2704亿头肉猪计算,前22强猪企约占中国猪业的35.99%。而按照农业农村部专家的估算,目前规模猪场生猪出栏占全国的57%左右。

      当然,受制于政策、经济形势、疫情等多重因素,这些巨型企业的计划恐怕难以完满落地,要打一定的折扣才是实际情形。不过,可以预期,规模企业保持大幅增加的信心决心和投入,后期导致的结果,应该是生猪出栏量的大幅迅猛增加。

      众多巨型企业,一方面有庞大的扩产出栏计划,一方面又对2021年生猪价格充满信心。迷之自信???

      4、政策加持,导致的结果会是生猪产能恢复的速度和幅度都超预期

      2020年12月28-29日,习近平出席中央农村工作会议并发表重要讲话,其中明确:要继续抓好生猪生产恢复,促进产业稳定发展。

      12月30日,全国农业农村厅局长会议在北京召开。会上对2021年重点工作进行了部署,强调“十四五”期间粮食产量要稳定在1.3万亿斤以上,猪肉产能要稳定在5500万吨左右。

      2020年,全国猪肉产量4113万吨,比上年减少142万吨,下降3.3%,降幅比前三季度收窄7.4个百分点。2020年4113万吨的猪肉产量,仅仅相当于2017年的76.74%!因此才有高层的各种政策支持。不过市场均知,生猪产能的恢复已经开始逐步走上正轨(2020年四季度猪肉产量1275万吨,较三季度增加51.79%,较上年同期增加18.72%;相当于2017年同期的78.56%)。而政策加持后的结果,应该是生猪产能的恢复速度和幅度明显超市场预期。

      按照目前的态势,大概率,促进生猪产能将会出现在2021年一号文中!(政策出现在一号文中,会对行业产生多大的威力,请参阅隔壁班黑色系当年的故事)

      5、利润相当可观,仍将继续保持补栏热情

      据发改委测算:2021年1月第2周,全国生猪预期盈利1201.31元/头。

      据湖南省监测:2021年第2周,养殖户出栏生猪头平盈利2000元以上。

      据陕西省监测:2020年12月,散养户平均每出栏100公斤生猪盈利1075.3元,规模场平均每出栏100公斤生猪盈利1071.4元。

      而据国家发改委统计:2016、17、18年,全国散养生猪成本为2051、2007、1873元/头。

      若按照2000元/头成本计数,则毛利润率分别为:全国60.07%、湖南100%、陕西53.77%-53.57%。

      试问目前的国内经济形势下,哪个行业能有如此暴利???

      行业内会加大投入的资金、人力、物力、热情等;行业外的资金继续涌入!

      综上所述,春节之后,中短期有冻品再次入市,大幅增加有效供给;中长期,政策加持、利润吸引、上市公司大力投入,生猪产能恢复应该有超预期的速度和幅度。

      二、春节之后的猪肉需求淡季,也将明显压制价格

      1、中国政府网的全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量数据(农业农村部畜牧兽医局提供)

      2020年12月,屠宰量2060.35万头,环比增加26.69%,同比增加41.8%;也即南方腊肠腊肉消费增势明显,这也是前期促进价格猛涨的一大因素。2020全年,屠宰量16259万头,同比减少14.94%;较前五年均值下降24.59%。依据此数据,全国猪肉消费同比降幅1/4左右!

      因国内的消费习惯,形成的鲜肉价格远高于冻肉的现实,且目前猪肉价格仍处于多年高位,可以判断,生猪出栏基本就被消费,也即可以简单粗暴地讲,全国生猪出栏情况,目前就基本代表了消费情况。

     定点企业生猪屠宰量,连续多年保持在全国生猪出栏量的3成以上,因此,可以讲该数据具有相当程度的代表性,来反映国内生猪消费情况!

      行业内,一直在讲春节后是生猪消费的淡季,不过老孟未见过有详细的数据来支持理论。老孟来做第一个吃螃蟹的,欢迎拍砖和探讨。同一年度之内,3月数据降幅明显超过4月,数据支持春节后消费淡季生猪消费降幅明显的经验性结论。

      2、主要批发市场白条交易量(农业农村部信息中心)

      2020年12月,主要批发市场白条交易量6.9483万吨,环比增加18.14%,同比增加21.69%;也即南方腊肠腊肉消费增势明显,这也是前期促进价格猛涨的一大因素。2020全年,白条交易量55.78万吨,同比下降20.51%。白条批发量与价格的相关性为负73.88%。依据此数据,2020年全国猪肉消费同比降幅2成!

      主要批发市场白条交易量,同一年度之内,3月数据降幅明显超过4月,数据支持春节后消费淡季生猪消费降幅明显的经验性结论;而且2019、2020两年,3、4月份相对于1月份的降幅都超过了20%,也即春节之后猪肉消费降幅还是比较明显。不过,因农业农村部网站目前公布的数据仅仅只有2018年11月至今,时长太短,导致数据的代表性不够,后期会继续跟踪观察验证。

      3、上海市农业农村委员会的上海猪肉行情分析(周报)

      2021年第3周(1.09-17日),据上海江杨、上海农产品(000061,股吧)中心、西郊国际和七宝农产品交易四大批发市场数据,本周猪肉(鲜白条)批发均价43.6元/公斤,环比上涨0.63%。批发市场交易总量5200吨,较上周环比减少2.98%。2020全年,上海4大批发市场白条成交量20.97万吨,同比降幅23.47%。上海白条量价的相关性为-71.36%。依据这个数据,上海猪肉消费端同比降幅近1/4。

      上海白条猪肉批发交易量,同一年度之内,3月数据降幅明显超过4月,数据支持春节后消费淡季生猪消费降幅明显的经验性结论;而且2019、2020两年,3、4月份相对于1月份的降幅都超过了20%,也即春节之后猪肉消费降幅还是比较明显。不过,目前公布的数据仅仅只有2018年第34周月至今,时长太短,导致数据的代表性不够,后期会继续跟踪观察验证。

      综合上述三组数据,可以判断,春节之后,猪肉消费的淡季明显。

      1月21日,国家再次投放中央储备冻猪肉3万吨!2020年1月3日-12月30日,中央储备冻猪肉投放38次,小计投放量67万吨;2021年1月,已投放3次,累积投放8万吨。这既是国家在节日前平抑物价的常规操作,也说明国家对目前的猪肉价格不认可,政策利空压力明显!按照目前的生猪价格,个人推测,直至春节前,每周都会有中央储备冻猪肉拍卖。行业公认,去年9月FW造成的减产幅度最大。2019年12月份的放储,直接把猪价压到了32元/公斤。那么这次呢,在行业产能明显恢复的大背景下?现在36元/公斤的猪价,能压到什么位置呢?

      综合判断,后期,蛋白作为整体,供给将明显过剩,压力最大的应该是肉鸡、其次是鸡蛋。

      养殖业的旺盛态势,从逻辑上支持,豆粕和玉米的饲用需求较比旺盛。不过,随着生猪的增多,禽业(肉鸡、蛋鸡、肉鸭、蛋鸭等等等等)开始去产能;因此,实际上,豆粕和玉米的边际需求增量并未如市场普遍预期的那么巨大;甚至不排除增速已经开始下降的可能性。

      政策要求短期压制过高的生猪和猪肉价格,政策中长期将继续加大恢复已在路上生猪产能;春节之后,猪肉消费迎来传统淡季;春节之后,随着公共卫生事件控制得力,进口冻品出库就迫在眉睫,且库存量巨大!因此,可以预期,春节之后,供需双杀,生猪现货价格的跌幅恐怕超过很多市场人士的预期!

      生猪期货已经上市,部分人士觉得目前生猪期货已经超跌。不过根据牧原的公告,2020年,牧原集团的生猪养殖成本大致在14元/公斤左右;2021年预计有望降至11-12元/公斤。而且目前行业共识是,生猪养殖行业进入去利润阶段。因此,我们的判断是生猪期货跌势未休!

      文章来源:盛达期货

    (审核编辑: 钱涛)

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