“超时五年半”的猪周期 开始有一丝亮光了

来源:金融界

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      市民们长时间享受便宜猪价同时,行业也正经受着“史上最难熬、最持久”的下行周期。

      截至12月5日收盘,生猪期货主力合约(LH888)跌超4%,收5连阴,报13480元/吨,刷新了2022年4月以来新低。

      上市公司股价也“崩了”。

      12月1日,养猪巨头新希望盘中一度闪崩跌停,收盘跌8.8%,刷新2019年2月以来新低,从42.2元高点跌幅达78%。

      消息面上,11月30日,新希望发布了定增预案,总额度不超过73.5亿元,主要用于猪场生物安全防控及数智化升级项目、收购控股子公司少数股权项目、偿还银行贷款,额度分别为36.46亿元、15亿元、22亿元。

      这是新希望上市25年以来最大定增记录,反映出的是其前所未有的经营困境,而这也是整个养猪行业困境的一个缩影。

      从业绩层面看,养殖业处于持续亏损状态。据国信证券统计,养殖业三季度净利润增速同比下滑105%,前三季度累计归母净利同比下滑117%。

      与此同时,对应板块估值也重新回到底部区域。Wind数据统计,截至2023年12月1日,中证畜牧指数(930707)最新PB估值为2.69倍,不到4%历史分位数。

      【猪周期“乱套”了?】

      自2002年以来,市场经历了5轮完整猪周期,每一次持续时间在4年左右。

      历次猪周期复盘:

      但这一次有点不一样。本轮周期从2021年10月份开始至今,持续时间已超过2年,呈现两点“异常”——

      第一,上行周期缩短,从2022年4月到2022年10月,仅持续了6个多月的时间。

      第二,行业亏损期长。以自繁自养生猪盈利作为参考,截至到目前本轮周期累计亏损期超过15个月,累计盈利期仅5个多月,亏损期显著长于盈利期。

      养猪行业在泥潭挣扎时,很多人熬不下去了。一农户养殖场场主表示,每卖一头猪亏近600元,明年准备去打工;泰国首富谢氏家族旗下正大股份直接撤回A股IPO申请,江西前首富林印孙控制的正邦科技,已经因为巨亏变成“*ST正邦”……

      【周期底部乍现曙光,大量资金借ETF“抢跑”】

      周期不会沿着一个方向永远走下去。

      “最难熬”的猪周期近期出现了一个积极信号——淘汰母猪价格出现大跌。

      据卓创资讯监测数据,淘汰母猪均价于10月22日发生异动,从前一周的9.45元/公斤跌至当周的7.34元/公斤,周环比下降幅度高达22.31%。这一价格位于2022年三季度以来淘汰母猪的价格低位区间。

      当然,积极信号的出现不等于周期反转,但已有大量资金开始抢先布局。

      二级市场上,相关ETF近期表现也较为强势。

      Wind数据统计显示,自10月24日低点以来,畜牧养殖ETF(516670)标的指数已经开始蠢蠢欲动,与同期沪深300指数形成明显的反差。

      此前在板块调整阶段,大量资金借道ETF布局。自2023年二季度以来至11月末,畜牧养殖ETF(516670)份额增长4.52亿份,增幅达75%。根据区间成交均价0.75元计算,共计3.4亿元流入养殖ETF(516670)。

      穿透投资标的观察,畜牧养殖ETF(516670)跟踪的中证畜牧指数(930707.CSI)涉及猪产业成份股为20只,权重近7成,整体和猪价呈现强相关性。此外,山西证券研究显示,参考前两轮周期的经验,生猪养殖指数的拐点一般领先猪价周期拐点6-9个月。

      山西证券最新研报中提到:周期磨底有望逐渐进入尾声,布局不能等到行业进入盈利期以后,“亏损期+低 PB”策略捕捉养殖股的阶段性机会。建议在当前第3个“亏损底”期间布局生猪养殖股。如果明年第4个“亏损底”是最后一个底,则当前的第3个“亏损底”有可能成为养殖股新一轮周期的起点。悲观假设下,若明年第4个“亏损底”不是最后一个底,则仍可以在第3个“亏损底”期间以“亏损期+低PB”策略捕捉养殖股的阶段性机会。

      强周期行业布局,更需要一些逆流而上的勇气。

      畜牧养殖ETF基金全称:招商中证畜牧养殖交易型开放式指数证券投资基金。

      风险提示:基金有风险,投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出,今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资做出独立决策,选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息,不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。

      中证畜牧养殖指数近五年表现分别为-17.16%(2018)、75.7%(2019)、13.49%(2020)、5.93%(2021)、-13.21%(2022)。中证畜牧养殖指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现,亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短,不能反映市场发展的所有阶段。

      文章来源:金融界


    (审核编辑: 钱涛)

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