来源：正信期货

　　白糖

　　观点：巴西增产发酵、印度E20计划生变，原糖暴跌逾7个百分点

　　宏观方面，近期opec+会议减产措施未能有效提振油价，原油价格延续走弱。国际方面，巴西榨季截至11月上半月累计产糖3941.2万吨，同比增加23.1%。Conab预测23/24榨季，巴西食糖产量在4688万吨，同步增幅达到27.4%。此产量远远高于市场机构在榨季初所预测的4000-4200万吨的产量。印度E20生物乙醇计划或生变数，以确保国内食糖供应。截至11月，印度食糖产量为432万吨，较去年同期的483万吨下降了51万吨，降幅10.65%，减产力度不及预期。后续需持续关注印度方面天气及产量情况。

　　国内方面，近期供需转宽松，新增供应源较多，储备糖的持续投放、新糖上市，以及10月份进口集中到港等情况下，叠加需求旺季已过，现货端报价下调，成交清淡。

　　新榨季国内产量方面，根据调研，广西恢复性增产的可能性较大，产量有望增加70万吨以上至600万吨的水平，全国产量有望从900万吨的水平恢复至960万吨以上的水平。

　　进口方面，10月份进口白糖量达到92万吨，当月同比增长78.8%。从船报数据来看，第四季度的到港数量预计达到200万吨。

　　策略：原油价格持续大幅走弱、巴西创纪录增产持续发酵、印度减产不及预期以及E20计划可能生变，施压当前国际原糖价格，基金持仓大幅减少。国内旺季需求已过，以及进口供应增加预期施压盘面，印度产量未定，内外盘面氛围转弱，整体呈现偏空格局。

　　鸡蛋

　　观点：终端需求缺乏提振，预计近期蛋价震荡偏弱

　　当前替代品肉鸡、生猪及蔬菜等价格均处近年同期偏低位，将影响部分蛋品消费，同时市场对后期蛋价走势持疑。各地蛋价小幅回落，贸易商继续持观望态度。目前鸡蛋供应处历史偏低水平，供需两端均不强。但贸易商接货积极性不高，多以随采随销为主，电商双十二对鸡蛋市场需求支撑有限。盘面出现急跌，多头暂时回避。预计近期蛋价偏弱调整，空仓的观望为主。

　　玉米

　　观点：产区天气转差，玉米震荡偏强

　　隔夜玉米低位反弹。

　　国外，美原油暴跌叠加南美降雨预期仍存，美玉米反弹受阻。

　　国内供应方面，今年玉米丰产基本确定。尽管近期东北及华北持续升温，不过至周末新一轮寒潮来袭，预计东北和华北迎来大幅降温且华北将有暴雪或延缓玉米运输，东北价格有所稳定；华北加工企业门前到车辆有所减少，价格跌幅放缓。

　　需求方面，饲用领域谷物替代较多，下游饲企对玉米需求增量有限，且养殖利润较差企业随用随采，玉米库存基本保持；下游加工企业利润偏高，需求总体偏多，整体库存继续走高。

　　总的来说，宏观及产业压制美玉米偏弱；国内玉米产区天气即将转差，支撑市场情绪转好，短期玉米震荡偏强。

　　豆粕

　　观点：基本面偏弱，美豆携国内豆粕震荡下行

　　隔夜豆粕震荡偏弱。

　　宏观，美国小非农不及预期叠加上周美国汽油库存大增，引发需求担忧使国际原油暴跌创3个月低位，全球大宗商品承压。

　　成本端，南美未来两周降雨预期存在，对盘面仍存在压力；另外巴西大豆12月出口预估358万吨远超往年，从而美豆出口提升仍有限，市场对上周美豆出口净销售预估区间在100-182.5万吨整体偏弱。

　　国内，近期进口大豆到港保持较高水平，大豆压榨利润仍显偏低，油厂开机率保持低位；因港口出现延期卸货传闻，刺激下游采购提升，6日成交升至34.79万吨，但提货水平一般，油厂豆粕库存保持高位。

　　总的来说，南美降雨及美豆出口偏弱拖累美豆盘面下行；国内大豆年前到港预计充足，油厂豆粕库存偏高，豆粕基差保持低位，不过下游需求好转对盘面或有支撑，短期豆粕震荡走低。

　　棕榈油

　　观点：消极情绪主导，棕榈油破位下行

　　隔夜棕榈油重心继续下移。

　　产地，路透、彭博等机构预计11月马棕减产6.2-6.64%，出口增3.4-4.05%，月末库存分化、幅度在-0.48%至1.2%；且ITS数据12月初马棕出口下滑。巴西干旱地区迎来降雨，天气担忧持续缓解；加之原油大跌打压，BMD毛棕及美豆油均承压走低。

　　国内，需求未见起色，棕榈油现货几无成交；而进口大豆及菜籽集中到港，且10月棕榈油进口偏高，国内油脂整体供应压力不减。

　　策略，11月马棕减产，不过出口不确定性将影响月末累库预期；近期巴西降雨打压全球豆价，加之美豆出口检验数据令人失望，CBOT大豆继续回落。产地暂无有效支撑，国内供应与需求错配下油脂库存压力尚未得到释放，菜棕油破位下行，短空参与，关注产地月报；中期继续跟踪产地状况及国内双节备货情况。

　　生猪

　　观点：需求未见支撑，生猪维持弱势

　　大部分地区现货猪价仍然是维持跌势。气温上升，抑制腌腊需求。疫病风险增大，加剧养殖端压力。年底供应压力不减，出栏均重上升。维持弱势。

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