一、生猪市场行情回顾

　　全国生猪市场行情

　　国内生猪均价从三月中旬开始持续上涨，截至5月31日，全国外三元生猪均价14.32元/公斤，比4月同期上涨8.0%，比去年同期上涨7.5%。月内最低价是5月2日，为13.33元/公斤；最高价是5月31日，为14.32元/公斤。

　　五一期间猪价站稳，并没有出现之前人们担心的节日期间猪价下跌，极大的鼓舞了养猪人。节后南方与北方价差开始拉大，呈现南涨北调整的态势。东北地区5月猪价震荡调整，甚至出现小幅下跌。主要原因有两个，一个是南方雨水灾害天气造成生猪南运受阻；另一个原因则是4月份猪价上涨，养殖户压栏造成超重猪增多。截止发稿时，东北猪价仍处于垫底位置，均价在13.2-13.9元/公斤之间。河南、山东、山西等北方其他地区5月猪价以稳为主，整体小幅上涨0.5-1.0元/公斤。随着外调猪源减少，南方地区猪价涨势迅猛，广东、福建部分地区猪价已突破16元/公斤， 相比4月上涨1.0-1.5元/公斤。

二、数据分析

　　产能淘汰未停止，母猪存栏一降再降

　　农业部公布我国4月份生猪存栏量预计为3.87亿头，环比3月减少0.02%，同比下降9.4%；能繁母猪存栏量预计为3970万头，环比3月减少1.7%，同比下降14.9%。从数据来看，母猪淘汰量进一步增多。

　　那么，母猪到底淘汰了多少呢？我们来看一组对比数据，2014年初母猪存栏约为4910万头，到目前减少近1000万头；2013年初母猪存栏约为5070万头，到现在累计减少1100万头。目前的能繁母猪存栏再次刷新10年来的历史最低水平。

　　淘汰掉的母猪在2015年会去掉多少产能呢？2014年年均存栏母猪存栏较2013年减少约420万头。按照我们推算，去年我国能繁母猪的PSY大约在14.7头左右，行业预计去年PSY可以提升0.5-1头的水平，即今年的总供应量将比去年减少1600万-3900万头，也就是说减少全国去年生猪出栏总量的2%-5.3%。也就是说如果今年的消费情况和去年一样萧条，那么生猪供应也仍然是紧张的。

母猪补栏尚未开启 仔猪价仍会涨

　　5月份二元母猪价格相比4月仅上涨3.3%，相比生猪价格的上涨幅度来说，母猪价格相当于没有涨反而跌了。二元母猪价格与生猪价格的比值仅为2.01，去年同期为2.14。4月份生猪价格虽然持续上涨，但是作为生猪主产区的北方地区猪价却开始震荡维稳，甚至出现小幅下跌，这让养殖户们仍然不敢大规模补栏母猪。据市场反映，目前有一部分补栏母猪的还是接手的退出养殖者手中的母猪，这相当于并没有给市场带来总量的增加。补栏后备母猪带来效益所需的时间较长，一般要13个月左右，目前全国均价才刚刚迈过成本线，现在就补栏母猪对于养殖户来说风险仍较大。预计到8月份，对明年看涨的养殖户将逐渐开始补栏或者更换母猪，届时母猪价格上涨幅度会有所增加。

　　5月仔猪价格相比上个月继续增长，但是比4月的增长幅度要小，5月中下旬仔猪价格渐稳，部分地区甚至出现小幅下调。这主要是因为5月份北方猪价震荡调整，影响了北方养殖户的信心。4月我们分析了仔猪价格迅速上涨的主要原因，在三方面原因共同作用下使得仔猪价格产生一定的泡沫，一旦猪价上涨势头产生变化，就会影响到市场上的仔猪价格。但是如同肥猪一样，目前市场上仔猪同样很少！因此预计未来持续到9月份，仔猪的价格都不会有明显回落。

4月份生猪压栏使得5月份猪价承压

　　4月份全国规模以上屠宰量为1735万头，环比增加4.63%，同比减少20.7%。从这个数据来看，可以说今年4月份全国生猪的供应量较去年同期减少了20%以上。

　　结合4月份的生猪总存栏来看，4月份全国生猪总存栏相比上个月减少0.02%，相当于是持平，而能繁母猪存栏继续下降，这说明肥猪总存栏在4月份实际上是增加了！

　　从上面的屠宰数据和存栏数据可以看出，4月份肥猪屠宰量减少了，而肥猪的存栏增加了，这足以说明咱们养殖户在4月份实际是存在压栏的。这也就很好的解释了5月份全国生猪价格为什么上涨缓慢及北方猪价为什么会难以上涨。在生猪供应整体开始下降的时候，2月份市场的生猪抛售给3月份带来上涨的契机，4月份猪价的上涨使得养殖户压栏待价，从而影响5月份的上涨幅度。

　　5月下旬开始，市场上牛猪出栏开始增多，这虽然会给当地市场的猪价带来震荡，但是这对于后期的猪价上涨是有利的。目前市场上瘦肉型生猪供应已现紧缺，随着超重生猪的出栏，去年母猪淘汰带来的产能减少将会更明显地在市场上显现，同时使屠宰企业彻底失去压价的理由，带来生猪价格的整体上涨。

白条销售或成未来抑制猪价上涨关键

　　5月20日当周，农业部公布全国生猪定点屠宰企业白条平均出厂价相比上个月同期上涨4%。白条出厂价从3月第3周开始不断上涨，至5月第2周，全国周平均白条价格为18.82元/公斤，8周上涨幅度达10%。在猪价的提振下，白条价格也一直在上涨，但是相比生猪价格的涨幅来说，白条价格还是上涨较为缓慢，屠宰企业为了增加销量只能尽量压低生猪收购价。在5月已经出现屠企宁愿减少部分产能也不愿高价收猪的现象。因此白条的销售情况后期可能仍会成为抑制猪价上涨的关键因素。

三、后市展望

　　4月我们已经说过，五一节后补栏的母猪已经赶不上年前的出栏，也就是说4月份的存栏母猪将决定2015年年底的肥猪供应量，因此，2015年底预计将出现全年的最高价格。

　　而结合去年母猪的淘汰情况及冬季仔猪由于高发病率带来的数量减少，我们推测生猪价格正式打开快速上涨通道预计在6月份后期至7月份之间。由于南北方价差的拉大，部分交通运输通畅的南方地区猪价将受到北方猪价的拖累，上涨幅度会有所减少。待南方天气好转，运输恢复之后，北方猪价将会迅速提升。

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