豆粕市场短期将维持强势运行格局

周二豆粕市场增仓明显重拾升势，扭转周一弱势格局。豆粕现货与期货较高基差以及养殖业饲料消费需求的稳步增长，使得豆粕市场短期仍将维持强势格局。

　　据美国气象机构发布的气候报告显示，预计美国中西部目前至秋季的天气都将保持有利于大豆作物的生长，也就意味着北美丰产的预期依然不变。但是目前市场缺乏消息指引，故对于天气关注度较高，资金放大作用亦比较明显，豆类市场或将伴随天气变化展开震荡行情。

　　前期由于大豆库存偏紧造成今年豆粕现货市场供应不足，预计豆粕紧张状况在7月-9月期间将会有所改善。一方面由于进口大豆的不断到港，港口大豆库存已较上月有较大回升;另一方面预计到时全球豆粕进口量可能增至570万吨，比上年同期增长10%，也是6个季度以来首次年比增长。但是豆粕供应的增幅可能更多被其他油粕供应紧张所抵消，尤其是葵花粕和菜籽粕，因而油粕价格将保持坚挺。

　　此外豆粕现货价格与豆粕近月合约价差依然较大，近月合约近来表现抗跌，仍存上行空间。这也是支撑豆粕期价走强的重要原因。特别是M1309合约有望重演之前合约牛市格局。

　　随着禽流感影响的消退，养殖市场也出现回暖迹象。截至7月19日，全国生猪平均价格在14.64元/千克左右，全国猪肉平均价格当前为21.7元/公斤，均有一定幅度的上涨。从数据上看，养殖市场当前规模仍是较大的，能繁母猪已连续10个月维持在5000万头之上，6月份为5008万头，生猪存栏量连续4个月增长，6月份生猪存栏量为 45206万头，较5月份的44758万头大幅增加了448万头，处于高位水平的生猪存栏量对饲料具有刚性需求。能繁母猪量持续处于历史高位对豆粕需求有较好支撑。后期随着养殖利润的回升，将提高饲养户的补栏意愿，后期生猪存栏量也将缓慢增加，从而促进豆粕需求增长。

　　不论是国内还是国外，今年的豆类期现货行情均表现出明显的粕强油弱特点。其原因一是原油走势偏弱，油脂生物燃油概念的炒作远没有 2007-2008年那波豆类牛市时深入;二是油脂供应过于充足。由于连年扩种，目前棕榈油已经超越豆油，成为世界第一大植物油，相对低廉的生产成本和疲弱的需求，使其成为拖累豆油价格的重要原因;三是我国居民对蛋白的需求增长率超过油脂。随着可支配收入的增加，我国居民的油脂消费增速放慢，而动物蛋白的消费开始增速，这需要更多豆粕蛋白来转化。

　　而豆粕市场由于较好需求和油厂挺价支撑，预计将继续保持强势。粕强油弱局面在三季度仍将维持。目前国内外豆粕市场仍处于供应紧张的局面，特别是国内稳定的蛋白粕需求增量以及逐渐复苏的养殖市场使得豆粕需求保持稳定，豆粕基差始终保持较高水平。随着大豆到货速度加快，供应偏紧局面将逐步缓解，基差逐步下降可能性较大。