9月,豆粕期货价格高位震荡,现货价格却依旧坚挺走高,油厂挺粕保价效益明显。大豆现货价格总体稳中有涨。目前黑龙江国产大豆价格主流报价在4400元/吨;进口大豆主流报价上涨至4350元/吨。豆粕受现货商挺价影响,张家港报价目前涨至4350~4400元/吨。预计至今年年底,豆粕需求保持旺盛,现货价格难有大幅回落。加之油脂现货市场疲软,油厂只有继续挺粕销售才有利润。而从下游养殖业来看,豆粕现货高价也被市场消化。?xml:namespace>
国内豆粕价格易涨难跌
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前三季中小基金“逆袭”基金四季度青睐银行消费基金重仓牛股曝光平均涨幅超23% 从现货压榨利润来看,由于近期国内豆粕现货价格大幅上涨,而现货进口大豆价格涨幅有限,导致现货豆压榨盈利较好,目前进口大豆江苏地区盈利417.25元/吨,广东地区盈利574元/吨,国产大豆现货压榨盈利182.5元/吨,为近年高盈利区间。
由于现货压榨利润丰厚,油厂开工积极性明显回升,开工率回升至54,为近两年以来最高值。大豆入榨量每周约为110万吨,则算成豆粕为86.35万吨左右。
目前饲料和养殖产业链价格传导尚好,饲料生产利润尚好,使得豆粕等原料价格高企并没有大幅打压采购积极性。另外虽然双节会导致生猪存栏一定下降,但补栏积极性高,后期生猪存栏依旧会较高,预计饲料的产量将会保持稳定。
国内豆粕产量预计增加,但下游需要预计也会有所提升,对豆粕价格还是有支撑,加之目前油厂对豆粕的控价能力较强,难以深跌。国内产业链上游议价能力更强,下游被动接价为主。因此国内豆粕现货市场仍将保持坚挺,价格易涨难跌。
豆粕市场处于正传导阶段
国内的新豆粕合约,上市期是处于低位,直至成为主力合约,才出现资金进行炒高的过程,因为国内是需求方,一直处于买方。而现货市场则是卖方市场,因为国内旺盛的需求,卖方占据主动,因此随着时间推移,期货价格向现货价格靠拢更为明显。从近两年的豆粕走势看,一直存在着近强远弱的关系。背后的逻辑:大豆供应一直保持增长,但国内旺盛的需求能够消化这一增长,近强远弱就是消化供应增长的过程。
展望10月份的豆粕价格走势,美国的大豆产量增产量情况尚无定论,所以还有变动,因为国内的需求支撑,预计期货价格高位震荡为主,调整幅度有限,近月价格进一步向现货靠拢,除非美豆增产幅度超出市场预期。
后期的豆粕1401和1405的套利大致出现以下炒作:今年的美豆收获晚于均值,可能面临早霜的威胁,不过需要天气配合。可能存在也可能不存在,对买1抛5是有利的;11月份的美农报,基本能确定今年的大豆产量,前后可能导致豆粕价格出现大幅波动。如果报告偏空,则不利于买1抛5;今年的大豆收储价,如果继续提高则会推高近月豆粕价格,这点大致不会变化。今年南美的大豆种植意向,对1405豆粕影响较大,而对1401影响很小。不过此因素下月可能还未到体现时刻。
综上所述,10月份豆粕的炒作题材有限,价差可能保持震荡,月底美农报逐渐明朗可能会带来变化,整体上仍然可以进行价差回落做多策略。
北美供需平衡南美扩大种植面
豆粕1401合约主要对应美豆价格,美国的大豆收割对1401合约影响很大;豆粕1405合约主要对应南美大豆价格,受南美大豆种植预期影响更大。下面分析今年美国大豆收割和南美大豆种植情况。
目前美国大豆开始进入收割期,由于播种延缓,使得收割期晚于去年,不过优良率好于去年。USDA在每周作物生长报告中显示,截至?xml:namespace>
由于今年美豆生长周期总体晚于同年,使得后期受早霜影响的概率更大,这也是目前市场最担心的问题,如果出现早霜,大豆的产量可能进一步下调,使得豆价上涨,反之。而从目前的天气模型来看,天气大多干燥,西部及西南部有少量小阵雨,气温维持在18
美豆新作库存消费比只是略微好于2012/13年度,又为美国豆类供需平衡奠定了一个较为偏紧的供需格局,利多市场。
进入10月份后,南美大豆即将开始播种,从目前市场来看,由于巴西货币贬值,农民种植效益较好,预计今年巴西部分玉米耕地将转耕大豆,巴西新作产量预计在8800万吨,去年在8200万吨。阿根廷农业部预计大豆播种面积将增加3%至2060万公顷,如果玉米及葵花籽部分耕地受旱情打压转耕大豆,播种面积将增加更多。
从南美种植情况分析,来年的大豆供应更加充裕,这也是远月豆粕合约价格走低的主要原因。南美大豆种植面积扩大对1405合约利空,但是南美的种植对1401合约影响相对较小。