连豆粕期货短期存在回调需求

    第一部分行情回顾

　　本周为长假后第一个交易周，共4个交易日。整体来看，本周豆粕主力1401合约走势震荡偏弱。周初期价延续了节前偏强态势，并创下新高3782，但随后上涨乏力，期价在偏离均线系统较远的背景下出现回调，截至周五收盘运行至3650一带附近。

　　现货方面，尽管期价出现回调，但由于现货供应吃紧，本周国内主要地区豆粕现货报价多数出现上涨，仅部分地区持稳。截至到10月11日，全国豆粕价格指数为4553，周度上涨88个点。其中，秦皇岛地区豆粕现货报价4470元/吨，周度上涨100元/吨;日照地区豆粕现货报价4550元/吨，周度上涨200元/吨;东莞地区豆粕现货报价4700元/吨，周度上涨200元/吨;哈尔滨地区豆粕现货报价4050元/吨，周度持平。

　　第二部分基本面分析

1、美豆收割预期良好，巴西大豆或将丰产

　　进入10月，南美大豆将陆续进入收割阶段，大豆供给也将步入充裕期。虽然原定于北京时间本周六凌晨零点公布的11月USDA供需报告暂时搁臵，但据私营分析机构Informa经济公司发布的最新报告显示，2013年美国大豆产量将达到32.24亿蒲式耳，比美国农业部的预测高出7500万蒲式耳，即2.4%。市场对美豆产量的预期值也有所上调，这将进一步增强豆类市场面临的供给压力。

　　另外，据圣保罗10月9日消息，巴西官方机构Conab周三表示，由于农户扩张农田，2013/14年度大豆产量预计将超越去年录得的纪录水平多达10%，令巴西成为全球头号生产国，Conab周三在本作物年度首次预估中称，2013/14年度该国大豆产量料在8,760-8,970万吨间，高于上年度创纪录的8,150万吨。

　　综上所述，南美及巴西大豆产量均有所上调，将增加后期市场大豆供应，加之我国购买新季大豆高于去年，均对期价带来压力。

2、养殖业进入旺季，提振豆粕需求

　　由于国内中秋节、国庆假期较为集中，且部分企业大豆库存已经紧张，多数企业停机。其中，黑龙江、吉林、山东等部分地区企业常年处于停机状态，而华南、华东沿海、沿江部分地区已经长期缺少大豆原料，停机较为集中。这导致豆粕产出减少，尤其两广、福建地区最为严重。

　　随着畜禽养殖业的恢复，以及饲料消费高峰期的持续，各地工厂的豆粕供应继续减少。截至9月27日，国内豆粕库存58.9万吨，较8月底减少13.1万吨，为2013年7月以来的最低水平;而未执行合同162.7万吨，较8月底略减4.5万吨，仍为2012年12月以来的偏高水平。库存过低而未执行合同较高，表明国内豆粕已经处于供需紧平衡，甚至偏紧的状态。

　　据最新数据显示，监控22个省市猪粮比价已由前期盈亏平衡线攀升至6.5以上，自繁自养猪盈利可观，带动养殖企业效益有所增加。肉价的不断上涨及秋后节日消费的启动，使得养殖企业看好第四季度效益，补栏预期进一步增强，生猪存栏量的预期上升会提振饲料需求以及刺激豆粕需求较为强劲，而这也将成为后期支撑豆粕期价的最有利因素。

　　第三部分后市展望

　　综上，当前处于美豆及国内大豆收割季，后期市场上大豆供应将陆续增加。但下游养殖业旺季也将来临，需求的提振将使得豆粕供需依旧维持平衡偏紧格局。另外，美国大豆收割上市延迟，使得季节性供应压力有所减弱，加之豆粕期现价格的高基差也对期价形成支撑。

　　结合盘面来看，当前连粕主力1401合约连续上涨乏力后出现回调，且期价偏离均线系统较远，技术上亦有回调需求。但从自身基本面来看，笔者预计连粕1401合约在回调后或将维持上涨格局。操作上，待回调后可依托前期震荡平台下沿3550一带逢低买入。