万洲国际IPO中止后 万隆、摩根、鼎晖三家博弈

　　IPO中止两个月后，全球最大猪肉商万洲国际又传来卷土重来的消息。从6月24日开始，不少机构陆续收到摩根士丹利非正式渠道发出的万洲国际IPO询价，发行降至12倍PE，按原招股价折算约每股6.4港元。两个月前，万洲国际开出的价格是8-11.25港元区间，预测市盈率15-20.8倍。

　　也就是说，两个月期间，万洲国际这次发行价砍了43%。对这个消息，万洲国际和私募股东鼎晖沉默以对。有时候，再专业的投行定价，交易原理和菜场买菜并无两异。如果两个月前高价顺利发行，那么万隆摩根鼎晖皆大欢喜。但如此一挫，各有算盘的三者又得重新回到桌面重新谈判。

　　投行、PE资本、发行人三者利益并不完全一致。这场博弈，直接导致了两个月前万洲国际IPO的中止。你可以看到，万洲国际的IPO，每个人都带着贪婪，想把自己的利益最大化，最终被市场叫停。

　　万洲董事长万隆的利益

　　从理论上说，万洲国际IPO，主导者应该是作为发行人的万洲国际，也就是万隆自己。万隆自然是非常看重自己的利益。一个微妙的细节值得注意。今年1月底，双汇国际宣布将公司名称改为万洲国际，解释为“万”和“洲”分别取其“永恒”和“大洲”的含意。万氏将自己的名字嵌入公司，意在打下自己个人印记并淡化双汇MBO历史痕迹。

　　另外一点，运作万洲国际上市，万隆是有夹带自己私活的。据招股书披露，万洲国际2013年收购美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德后，董事长兼行政总裁万隆获得5.73亿股普通股东股票奖励，执行董事兼副总裁杨挚君则获得了2.46亿股普通股东股票奖励。奖励的理由是“成功收购史密斯菲尔德”。

　　按万洲国际IPO方案，这两位高管所获得的8.19亿股股票，占发行后总股份的5.6% ，按两个月前发行中间价9.625港元计，市值78.83亿港币，即使现在缩水发行也值52.4亿港币。